MoneyDJ新聞 2025-12-02 08:12:22 黃文章 發佈

聯準會是否降息一直是驅動全球資產定價的核心因素之一。報告指出，雖然美國經濟數據並未明顯惡化，但消費者信心下降與部分官員釋出偏鴿訊號，使市場對聯準會在12月降息的預期從兩週前的30%暴升至上週的80%。更重要的是，當聯準會利率區間上端高於兩年期公債殖利率約50個基點時，市場自然認為仍存在向下調整利率的空間，而這正是支撐金價走高的主要驅動。

美國總統川普週日表示，他已決定下一任聯準會主席的人選，並預期他的提名者將實施降息。媒體報導，川普的首席經濟顧問凱文·哈塞特（Kevin Hassett）被視為最可能接替現任聯準會主席鮑爾的選擇。若由哈塞特擔任新的聯準會主席，將對貴金屬價格有利。川普所選擇的人選需要美國參議院批准其主席職位；如果選定的是外部人士，則其14年聯準會理事任期可能從2月開始。鮑爾的任期將在5月結束。

賀利氏報告指出，白銀同時具備貴金屬屬性與工業屬性，因此其價格受到投資需求與工業週期的雙重影響。報告指出，實物白銀緊縮的現象正在惡化，尤其是上海期貨交易所（SHFE）庫存跌至十年新低，年初至今已收縮61%，並且自10月以來已有644噸白銀被大量提取。這種庫存快速下滑的現象，反映出套利交易、倫敦與全球流動性緊縮，以及中國市場需求強勁的綜合作用。

報告表示，白銀期貨曲線進入「現貨升水」（現貨高於期貨價格）狀態，更是稀見且極具代表性的結構訊號。此現象通常意味著短期供應極度緊張、需求旺盛、或金屬正在面臨逼倉狀況。當現貨價格高於遠期價格時，市場顯示願意支付溢價以獲得即期交割的白銀。這與上週COMEX庫存降至八個月低點的情況一致。

白銀ETF的大量流入則提供了另一層市場需求證據，11月的淨流入達到1,600萬盎司，完全抵銷了10月的淨流出。這些資金動能強化了白銀突破歷史新高的基礎。展望未來，若聯準會如市場預期在12月釋出更鴿的訊號，甚至正式降息，金價可能繼續向新的歷史高點推進，而白銀在實物缺口持續擴大的情況下，有可能呈現更劇烈的波動與加速上漲的可能性。

線上區塊鏈公司（Online Blockchain PLC）執行長克萊姆·錢伯斯（Clem Chambers）表示，全球白銀市場正發生更深層次的結構性轉變，部分來自於實體供應鏈日益緊張的跡象。此外，儘管太陽能製造、電子產品及綠能領域的工業需求仍然強勁，錢伯斯認為推動白銀行情最被低估的力量其實是散戶投資者。

與此同時，全球礦銀供應幾乎沒有增長，一些生產商甚至呈現年減走勢。回收供給在高價環境下仍保持相對穩定。分析師形容整體局勢為「可能的供應失衡」，即便不是能即時量化的數字，但若持續存在，未來可能使價格衝擊更加劇烈。錢伯斯表示，強勁投資流入與受限供應的組合，將形塑白銀市場的下一階段走勢。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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